操作建议：　　● 已经持有的股票型开放式基金原则上无调整必要，新增游资可耐心等待股票市场回调提供的最佳进场机会　　● 大型的机构投资者应主动推进封转开，小额投资者可采用“搭车”方式获取套利　　● 应逐步减持债券基金特别是指数型债券基金　　● 可考虑将其中部分储蓄转向货币市场基金　　

     投资回报不容乐观　　

     股票市场在2季度出现震荡回调的概率正在增加，预计主要市场指数的调整幅度比较有限，但却不能排除基金前期持有较多的主流行业上市公司股价出现相对幅度更大的调整的可能。债券市场最多能够提供与时间价值相匹配的正回报，而在通货膨胀上升及货币政策趋紧的不利条件下则将给投资者带来损失。 　　

     我们预计主动管理的股票型基金的回报期望水平较1季度下降，并且基金净值的表现仍有可能落后主要市场指数。股票型基金的净值在冲高之后可能小幅回落，净值的再度回升有可能推迟到3季度。但是，由于股票市场进行的是强势调整，对大型蓝筹股和有实际成长性支撑其他类型股票的长期需求仍在持续增长，所以我们预计基金净值从目前水平下降的幅度有限，这种调整为投资者提供了选择更合适的进场时机的可能性。　　

    另一方面，基金投资组合的结构调整可能导致不同基金的风险收益特征差异化。所以2季度不同基金的回报将会进一步分化，相应的风险水平当然也有较大的差异。　　

     债券型基金在2季度的回报可能比1季度更加令人失望。传统的国债和公司债方面的投资出现当期损失的概率非常大，而可转换公司债和少量的股票投资的抵补效应将远低于一季度的水平。最乐观的情形下，加上一定的风险升水之后，债券型基金的下一季度回报也只是略高于与时间价值相匹配的水平。如果已采取的措施未能有效控制通货膨胀和固定资产投资过快增长，中央银行不得不求助于更紧的货币政策，债券型基金的净值有可能出现短期损失。　　

     应采用差异化策略　　

    尽管股票型基金的回报预期可能低于今年1季度水平，但在强势调整环境下基金净值的下跌空间有限，并且中长期回报仍比较乐观。我们认为赎回之后再度申购的成本过高，并且波段交易相关的不恰当风险暴露将导致风险上升。因此，投资者已经持有的股票型开放式基金原则上无调整必要，除非所持有基金的基本因素发生严重的不利变化。但是，投资者新增对股票型开放式基金的投资则可以进行积极的时机选择，即耐心等待基础股票市场回调提供的最佳进场机会。　　

     封闭转开放构成近期重要的投资机会。但相关的实践可能还将遇到若干障碍，封闭式基金的重大变化发生的时间和方式都存在较多的不确定性。我们认为，对于不同类型的投资者，对这种规则变动提供的获利机会可选择的策略是不同的。大型的机构投资者应该仔细地分析基金法及其实施细则的具体规定，采取有效的合法行动主动推进封闭转开放的实践，以局部的事件触发整个封闭式基金市场的重新估值，并在这一过程中实现自己的利益。而对于小额投资者，更为重要的是观察实践活动的进展，采用“搭车“的方式获取套利收益。　　

       针对通货膨胀以及局部过热问题首先行动的将是中央银行。今年以来央行票据发行规模扩大，并且出台了差别存款准备金率和再贷款、再贴现利率浮动政策, 表明货币当局对通货膨胀和金融风险的关注，在政策取向已不得不转向结构上偏紧的货币政策。如果信贷增长及固定资产投资增速、物价指数增幅得不到控制，有可能在年中出台更严厉的政策。债券市场的长期趋势令人担忧，短期的变动并不足以支持乐观预期，除以资产负债匹配为基础的情形外，投资者应该逐步减持债券基金特别是指数型债券基金。　　

     货币市场基金的回报通常超过储蓄利率，具有非常好的流动性，并且是对冲通货膨胀的有效手段。我们建议机构投资者将货币市场基金作为现金管理的工具，或者作为规避债券市场风险的工具，而个人投资者可以将相当一部分储蓄转向货币市场基金。

买基金不必考虑底部

牛市买基金 熊市买债券  2007-10-7

时下投资基金的发行可谓如火如荼，与此同时，又传来了券商发债的消息：中信证券、海通证券和长城证券三家券商发行不超过４２．３亿元债券的申请已经核准，券商发债也正式“开闸”。

       一方面是近年来在证券市场上声名鹊起的投资基金，另一方面是收益相对稳定的券商债券，而且二者投资的对象又基本相同，主要是证券市场特别是股票市场。因此，如何在二者之间作出选择，笔者的建议是，牛市买基金，熊市买债券。

       面对牛市行情，投资者当然希望获得更多的收益。而投资基金与券商债券在分红上有本质的区别。投资基金的分红，可以说是上不封顶，赚得多也就分得多，特别是有的投资基金甚至一年多次分红。而券商债券虽然也可能在牛市的环境里赚到不少的利润，甚至其所赚的利润较之于某些基金品种来说还要多，但券商债券能提供给投资者的利息却是有规定的，也是有限度的，它不会因为牛市里赚的钱多而多给投资者一分钱的利息。也正因如此，在牛市的环境里，在投资基金与券商债券都能赚钱的情况下，投资者要想多分红多得利，就应以选择投资基金为投资对象。

       而熊市里的投资则恰恰相反，在投资基金与券商债券之间，投资者应该以选择券商债券为主。因为在熊市里，投资者必须更多地考虑到市场的风险因素，考虑到投资的安全。如果是投资券商债券，不仅本金有保障，而且还可以获得一定的利息。因此，在熊市里选择券商债券投资当是明智的选择。

      不同类型的投资者，在基金与债券之间也可作出不同的选择。比如激进型的投资者以基金投资为主，这样有利于博取更多的投资收益；而稳健型的投资者以券商债券投资为主，这样可以在确保资金安全的基础上获得一笔超过银行存款的固定利息收入。

如何操作基金重仓股

如何通过换手率寻找黑马 

　　随着知识水准、国民收入的提升，人们对于健康的概念也越来越重视，不再是因为生病才有医疗需求，预防医学的观念已能为大家接受，这可从数年前曾风靡一时的灵芝、芦荟等保健产品的热卖得到印证，甚至现在市面上则多了很多健身俱乐部、养生餐厅等，就连饮用水及有机蔬菜水果也因为强调有益健康而热卖，因此，健康概念被列为最具“钱”途的创业方向第二名。

健康饮品单价高、毛利高，回收更快。而根据专家所票选出最有潜力的赚钱行业，像是第二名的健康医疗与第四名的健康食品，都是具有健康概念的创业方向，不过若以投资门坎来看，健康医疗业包括药房、中药店或是药妆店的投资门坎，都在十到几十万以上，毛利约三成五，回收期较长，适合资金足够者长期发展，所幸目前这些行业已有品牌提供加盟创业，有心投入健康产业的创业者，可由总部辅导提升医药专业，降低开店技术门坎，并可压低进货价格，增加获利空间。

　　而健康食品业则分成天然健康饮品与讲求养生、食疗的餐饮专卖店，以后者开店成本较高，约在四五十万之间，而健康饮品店的投资门坎则相对较低，开店成本约10万元左右，不仅较易入行，且若以都市区一级商圈为主力，平均客单价约在20元左右，毛利可高达六成，因此大约三个月就可以回收，是健康概念各业种、业态间，赚钱速度最快的。

强调量身订做赢得族群认同

　　所谓个性化概念可以分成两种：一种是商品个性化，主要是抓住时下年轻人多变、求新、个人意识强烈的特点，将自我意识形象化，为每位客户量身打造独一无二的个性化商品，像是个性化吊饰、人像公仔、个性化印像等，满足消费者潜在的自恋情结，因而产生商机。而另一种则是店铺个性化，由于国内许多零售服务业已进入完全竞争的阶段，因此现阶段开店的制胜关键，是让消费者产生认同感，要具有独特的店铺个性。例如卖咖啡的星巴克、卖生活用品的无印良品、卖美容保养品的美体小铺等，就是具有店铺个性化的代表。

避免流行退烧减少商机，提高技术门坎向卖场靠拢。目前市面的个性化商品很多，如大头贴、数字照片印章等，不过这类产品由于技术层次低，流行热潮退去后，不易再做创意变化，也容易使得商机退烧，另外，有的高价位艺术品，如琉璃等，受到市场限制，也不是每个人都消费得起，因此在个人创业上，以周围生活商品切入，再量身订做属于个人化的创意商品，有较大的获利基础。如已开放加盟的阿雷西公仔，主要是透过材料变化，加上艺术创意设计，制造个性化商品，投资金额约在10万元左右，由于毛利可高达六至八成，最快在半年就能回收。

　　个性化商品发展的另一个商机，主要在于现阶段大型卖场为寻求商品差异化，对于具特色的个性化商品趋之若鹜，因此即使不具财务背景，只要产品够特别，各卖场都非常欢迎进驻，以贩卖德国熏香木偶的“木偶之心”为例，开店不到半年，各大卖场都纷纷邀请进驻。而进驻卖场的优点是，借由卖场的聚客力，可大大地提升营业额与知名度。

子女教育与生涯教育有商机

　　随着双薪家庭的比例越来越大且收入越来越高，再加上其望子成龙的心态，让父母在子女教育的投资上毫不吝啬，因此造就了儿童文教业市场的利好基础。而上班族也因为失业率攀升，求职压力加大，为加强竞争力多积极培养第二专长，于是让成人教育业的商机浮现。

目前，国内北京、上海、武汉、重庆等大城市一些诸如国学、少年科技知识培养等专业儿童培训机构已经出现。调查表明，儿童文教业的投入金额不低，约在数十万元，不过由于其淡旺季的营收差异不大，净利在四成五左右，因此多半在两年内就可回收。而成人补教则可以分成两个概念：一是上班族培养第二专长的补习班，像是英语、计算机或是创业补习班；二是因为周休二日后国人休闲时间增加，因此多会利用时间针对个人兴趣进修，例如插花、跳舞等，前者目前商机较大，较适合开在办公商圈，专业水平高的师资是制胜关键，只要打出口碑，生意就会源源不绝，大约也是两年内可以回收。

捉住她的感觉赚钱不难

　　随着女性经济独立自主，消费力提高，很多产品纷纷以女性为目标市场。如专为女性推出的信用卡，就是着眼于女性的强大消费力。以往创业老板多为男性，但从近年加盟创业展会及加盟者的调查发现，男性与女性想创业的比例为一比一，因此女性创业意愿提高，也是女性概念店经营形态发酵的原因。

全方位的美丽产业有赚钱机会，买菜时可能会为了一两毛钱计较的女性，为了让自己更美，花钱却是毫不手软，尤其许多瘦身美容业者不断透过大众媒体的广告宣传攻势，激起女性爱美的天然欲望，也因此带动瘦身美容产业的兴旺。随着饮食精致化，国内有瘦身减肥需求的人数，也不断攀升，根据调查，有高达七成以上的女性对自己的身材不满意，这是瘦身美容业有商机的原因，一般来说，投资成本约在10万元左右，但由于其毛利高，多半在一年半内即可收回投资，然而目前瘦身美容业已不再局限于单纯的脸部、身体美化，为求在市场上立于不败之地，协助女性全方位的身心灵提升已是趋势，因此除了高科技仪器与天然营养品的应用，结合SPA与美容讲座活动，是瘦身美容产业未来的经营重点。

决策能力测试   

　　老秦有一笔六十万资金，准备投资做工厂或开公司，这个消息被人知道后，立即有许多人拿着项目来找老秦，这些项目包括了：   
　　 
　　1.    一种清肺利脾的功能型保健茶
　　2.    一项能够让手机接收到电视信号的专利技术   
　　3.    一种微循环的饲料快速生成技术   
　　4.    一个已经有订单的注塑项目   
　　5.    一家女性化妆品的生产企业要求融资合作   
　　6.    一个政府公职人员提出来的政务软件开发项目   
　　7.    一个有国家政策支持的新型耐火材料的生产项目   
　　8.    一种能够保护并延长轿车的零部器件使用寿命的新型机油   
　　9.    南方某政府推出的可由个体投资的公司建设项目   
　　10.    一个教育部非常重视的少年德育教育项目   
    11.    一种仿古家俱的制造工艺及生产   
　　12.    一种外国人趋之若鹜的传统食品开发及生产   
　　13.    一个专为生产企业提供模具开发与制造的传统项目   
　　14.    一家国外专利装饰产品正在寻求海内代理商   
　　15.    一个关于千年古城的旅游开发服务项目   
　　16.    在繁荣地段开办一家酒楼   
　　17.    一种具声电效果的滚动广告服务项目   
　　18.    市郊一片荒地正在招租   
　　19.    一种全新的用来监测患者血压的医疗专利器械   
　　20.    一家专为小企业提供服务的典当行   
　　21.    …………   

　　问题：请你在二十分钟之内，回答出下面问题：老秦可以考虑投资的项目有几个？都是哪几个？   

　　答案提示：   

　　本组项目以六十万的投入划线，可分为四类：   
　 
　　第一类：六十万的投入可完成全部操作的，每选择对一个得2分：   

　　1.    一家女性化妆品的生产企业要求融资合作（5）   
　　2.    一个教育部非常重视的少年德育教育项目（10）   
　　3　.    一种外国人趋之若鹜的传统食品开发及生产（12）   
　　4.    在繁荣地段开办一家酒楼（16）   
　　5.    一种具声电效果的滚动广告服务项目（17）   

　　第二类：六十万的投入可完成前期投入，然后将整盘售出获利的，每选择正确一个得1分：   

　　1.    一个已经有订单的注塑项目（4）   
　　2.    一个有国家政策支持的新型耐火材料的生产项目（7）   
　　3.    一种能够保护并延长轿车的零部器件使用寿命的新型机油（8）   
　　4.    一种仿古家俱的制造工艺及生产（11）   
　　5.    一家国外专利装饰产品正在寻求海内代理商（14）   

　　第三类：六十万的投入不足，但通过资本或资源导入的方式可以解决的，每选择一个得0分：   

　　1.    一种清肺利脾的功能型保健茶（1）   
　　2.    一项能够让手机接收到电视信号的专利技术（2）   
　　3.    一个关于千年古城的旅游开发服务项目（15）   
　　4.    一种全新的用来监测患者血压的医疗专利器械（19）   

　　第四类：六十万的投入远远不足，不需要做任何考虑的，每选择一个得负2分：   

　　1.    一种微循环的饲料快速生成技术（3）   
　　2.    一个政府公职人员提出来的政务软件开发项目（6）   
　　3.    南方某政府推出的可由个体投资的公司建设项目（9）   
　　4.    一个专为生产企业提供模具开发与制造的传统项目（13）   
　　5.    市郊一片荒地正在招租（18） 
　　6.    一家专为小企业提供服务的典当行（20）   

　　在此我们可以以你替老秦所选择的项目的准确率为标准，对你的价值评判能力做出一个归纳：   

　　如果你的得分在10分以上的话，恭喜你，不管你现在正在做什么，但迟早会有许多人管你叫老板的。   

　　如果你的得分在10分与5分之间，不错，你会成为你们老板最可靠的助手，不过，当老板向你悉心求教的时候，一定不要跷尾巴哟。   

　　如果你的得分介于5分与0分之间的话，你要当心了，为什么你与老板没有共同语言？老板听不懂你在说什么，你听不懂老板在说什么，这种情形可不太妙噢。   

　　如果你的得分低于0分的话，请马上与我联系，我将替你写推荐信，介绍你去我最痛恨的竞争对手那里，我们一起合伙搞死那家伙，相信我，你行的！